当前页面 ： 首页 > 行业 > 正文 >

苏试试验(300416)：Q1业绩超预期 盈利能力持续增强-检测服务系列报告

来源：中信建投证券股份有限公司 时间： 2023-04-26 10:41:32

核心观点

2023Q1 公司实现归母净利润0.44 亿元，同比增长53.70%，业绩高增超预期。一方面，随着高利润率的服务板块收入占比提升，公司业务结构持续优化；另一方面，随着收入的快速增长，业务规模效应凸显，期间费用率显著降低。我们看好公司依靠“双轮驱动、制造与服务融合发展”战略不断扩大设备市场影响力和服务板块行业地位，依托实验室产能升级推动业务结构持续优化，实现业绩规模和盈利能力的稳步增长。


(相关资料图)

事件

公司发布2023 年第一季度报告，2023Q1 实现营业收入4.38 亿元，同比增长27.45%，归母净利润0.44 亿元，同比增长53.70%，扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长62.73%，业绩超预期。

简评

业绩超预期高增，净利率创一季度新高

收入规模、盈利能力齐增长。2023Q1 公司实现收入4.38 亿元，同比增长27.45%，归母净利润0.44 亿元，同比增长53.70%，业绩高增超预期。我们认为，利润增速超过收入增速，主要系高盈利能力的服务板块收入占比提升，带动整体盈利能力增强。2022年公司试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务毛利率分别33.77%、56.94%、57.07%，收入占比分别为33.90%、46.52%、13.89%。展望未来，我们判断高利润率的服务板块收入占比有望进一步提升，盈利能力仍具有上行空间。

规模效应凸显，期间费用率显著下降。2023Q1 公司实现毛利率43.46%，同比小幅降低0.39pct。从费用开支角度来看，2023Q1公司期间费用率合计为28.95%，同比下降4.59pct，其中Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为6.79%、13.36%、6.96%、1.83%，同比分别-1.07、-0.95、-1.07、-1.51pct，随着收入规模的快速增长，公司各项费用率均表现出不同程度的降低，规模化效应凸显，经营效率不断提高，其中财务费用显著下降的原因主要是可转债于本期已全部转股，相应利息减少。从净利率的角度来看，2023Q1公司实现归母净利率10.12%，同比增长1.73pct，为公司第一季度净利率最高水平，盈利能力显著增强。

下游领域多点开花，业绩有望保持快速增长

坚持双轮驱动，多元化赛道发展空间广阔。公司坚持设备制造与试验服务并行发展，下游行业高景气支撑业绩不断增长。其中，军工检测业务充分受益“十四五”期间国防战略转型带来的军用装备检验检测需求，仍有较大发展空间；新能源汽车检测业务抓住产业链快速发展契机不断拓展试验门类，有望在2022 年快速增长的基础上持续放量；集成电路检测板块在半导体国产化替代的大背景下业绩有望加速兑现。

投资建议：公司在设备+服务双轮驱动下业绩有望实现稳健增长，且随着高毛利率的服务业务占比提高盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.76、28.11、34.26 亿元，同比分别增长26.10%、23.47%、21.89%；2023-2025 年归母净利润分别为3.65、4.85、6.24 亿元，同比分别增长35.38%、32.85%、28.46%，对应PE 分别为29.95、22.55、17.55 倍，维持“买入”评级。

风险提示：①市场竞争加剧风险：随着我国环境与可靠性试验及验证分析服务行业市场化程度不断加深，机构之间的市场竞争日趋激烈，规模化竞争凸显。公司当前在技术研发、服务范围、试验能力等方面具备一定实力，但若现有或潜在竞争对手通过技术创新、经营模式创新、扩大经营规模、低价竞争等方式不断渗透公司的主要业务领域和客户，可能导致公司市场份额下滑、收入下降，公司可能面临市场竞争加剧的风险。

②下游需求放缓风险：公司下游行业主要为集成电路、航空航天、电子电器、石油化工、轨道交通、汽车制造、特殊行业、船舶制造以及大专院校和科研院所。上述行业大多属于国家战略性基础行业，与国家宏观经济政策及产业政策导向关联性较高。如果国内宏观经济形势出现较大的波动，将会影响科研经费的投入，并间接影响公司各类环境试验设备、环境与可靠性试验及验证分析服务的市场需求放缓或减少，对公司经营造成不利影响。

关键词：

为您推荐

快讯
行业
-
公司